大家好。本周上证指数下跌0.75%，创业板指数下跌1.92%。申万28个一级行业，多数下跌。上涨排名前5位的子板块为：有色金属（1.94%）、采掘（1.55%）、非银金融（0.89%）、农林渔牧（0.81%）、电子（0.66%）；下跌最大的前5个子板块为：建筑材料（-2.08%）、商业贸易（-2.23%）、汽车（-2.42%）、电气设备（-3.05%）、房地产（-4.10%）。
 

4月底至5月6日，在超跌的预期下，成长股经历了一次反弹，连涨4个交易日。但由于市场信心羸弱，经济数据也难言乐观，反弹力量十分微弱。本周三起，成长股转头向下，前期涨幅得而复失。
 

从市场的交易情况来看，板块和个股的交易量低迷，显示在经济弱势预期的背景下，股市的人气依然不足。A股处于“上行缺乏有效刺激，存量资金博弈磨耗”的状态。
 

今天，国家统计局公布，中国3月CPI同比升1.8%，前值升2.4%，预期升2.1%；PPI同比降2.0%，前值降2.3%，预期降1.9%，连降26个月。CPI降幅大超预期，PPI持续疲软，是否意味着，央行更大规模降准的行动，具备了条件？
 

我们认为这种可能性非常的低。除了我们一直坚持的“货币刺激对结构失衡经济体的边际效应递减”这一主要原因之外，政府去杠杆和调结构的目标并未完成，就业形势也并未出现大面积恶化，当前开展大规模降准刺激的条件并不具备。
 

近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2014）》指出，理财产品刚性兑付现象有悖于“卖者尽责，买者自负”的市场原则，不仅助长了道德风险，也抬高了市场无风险资金定价，应在风险可控的前提下，有序打破刚性兑付，顺应基础资产风险的释放，让一些违约事件在市场的自发作用下自然发生。
 

此外，针对楼市交易萎靡，市场出现的救市言论，承担政府舆论喉舌的新华社周四连发两篇评论文章称：整体而言所谓的“拐点论”“崩盘论”都言之过甚，并表示更希望“行政之手”对楼市更多一份耐心，不要在市场刚出现一点变化就着急出手。
 

以上种种迹象表明，政府对经济结构调整的决心并未发生动摇，除了出台一些定向的微刺激政策，政府也试图通过多种方式，建立市场化的预期，扭转过去“经济一有弱势苗头就坐等刺激、呼唤刺激”的习惯，以减轻政府在改革进程中来自传统意识的阻力。
 

对股市来说，这意味着我们或许需要经历一段较长时间的存量资金市场。大盘蓝筹消耗资金庞大，全面上涨难度相当大。况且，传统产业产能过剩，污染严重，国有体制僵化，也不代表中国经济的未来。以科技、健康、清洁能源、环保、现代服务业为代表的新兴产业，是产生奇迹的地方。资本市场资源会配置到有前途的产业上。相关新兴产业板块，并不会一跌无尽，在挤完泡沫后，或会有再次上涨的机会。